Otrzymanie regularnej dywidendy to miłe uczucie, ale jeszcze bardziej miło jest kiedy spółka wypłaca specjalną dywidendę, niekiedy nazywaną extra dywidendą. Regularna dywidenda to dystrybucja gotówki do inwestorów wypłacana w regularnych interwałach czasowych (co kwartał w Stanach Zjednoczonych oraz Kanadzie ; co pół roku albo rok w Europie ; zazwyczaj raz w roku w Azji). Specjalna dywidenda może być wypłacona przez spółkę w dowolnym momencie. Tego typu dywidendy są wypłacane zarówno przez firmy, które nie wypłacają regularnych dywidend jak i firmy, które znane są z regularnych dywidend. Specjalna dywidenda jest jednorazowym wynagrodzeniem dla akcjonariuszy. Jest ona zawsze powiązana z jakimś wydarzeniem i jako posiadacz akcji istotne jest, aby zapoznać się z przyczyną otrzymania specjalnej dywidendy, ponieważ nie zawsze musi to być dobra wiadomość.
Oto kilka przykładów:
1) Najczęstszą przyczyną są nadzwyczaj dobre wyniki spółki i jeśli firma nie posiada żadnych planów inwestycyjnych lub planów, które nie skonsumują gotówki widocznej w bilansie spółki, firma decyduje się na wypłatę specjalnej dywidendy. Przykładem jest tutaj MSC Industrial Direct Co. (ticker: MSM) Spółka od wielu lat osiąga świetne wyniki finansowe i od 17 lat z rzędu zwiększa dywidendę rok do roku. W roku 2018 i 2019 spółka osiągnęła wyraźnie lepsze wyniki finansowe i w tym roku dwukrotnie już wypłaciła specjalną dywidendę (5.75$ na akcje w lutym i 3.50$ na akcje w grudniu). Dodajemy do tego regularną dywidendę w wysokości 0.75$ kwartalnie i łącznie otrzymujemy 12.25$ na akcje w 2020 roku. Średnia cena akcji MSM w tym roku to 65$. Przy tej cenie yield wynosi 18.84%. Piękny wynik !
2) Inną przyczyną dla której spółki wypłacają specjalną dywidendę jest próba pokazania przez firmę ich mocnej sytuacji i zwiększenie pewności wśród udziałowców. Dywidenda taka powinna być wypłacana w strategicznych momentach jak np. spadający kurs akcji lub spekulacji wśród inwestorów nt. nienajlepszej sytuacji w spółce. Specjalna dywidenda może powstrzymać inwestorów przed sprzedażą akcji, a to może zatrzymać spółkę przed głębszymi spadkami.
3) Specjalna dywidenda w przypadku firm cyklicznych. Firmy cykliczne to te, które uzależnione są od koniunktury gospodarczej. W czasie ekspansji gospodarczej wyniki firm cyklicznych są zazwyczaj zdecydowanie lepsze niż w przypadku spowolnienia lub recesji. W przypadku braku nowych projektów inwestycyjnych, firmy cykliczne mogą zdecydować się na wypłatę specjalnej dywidendy (choć wciąż zdarza się to bardzo rzadko).
4) Zmiany strukturalne / wydarzenia korporacyjne. Wydarzenia korporacyjne jak np. spin-offy czy przejęcia mogą również doprowadzić do wypłaty specjalnej dywidendy. Jednym z przykładów jest dywidendowy arystokrata Eaton Vance (ticker: EV), który - zgodnie z październikowym komunikatem - został przejęty przez Morgan Stanley. Eaton Vance wzrósł w przeciągu kilku tygodni po komunikacie o 70% i dodatkowo ogłoszono specjalną dywidendę w kwocie 4.25$ na akcje. Średnia cena spółki przez sześć miesięcy przed komunikatem wynosiła 40$, w związku z czym specjalna dywidena to yield w wysokości 10.6%. EV niedługo zniknie z rynku i inwestorzy otrzymają w zamian akcje Morgan Stanley. Osobiście dokonałem sprzedaży EV w dniu wczorajszym (trzy dni po otrzymaniu dywidendy specjalnej) jako że nie jestem zainteresowany Morgan Stanley.
Zbyt częste i zbyt wysokie dywidendy specjalne mogą być również negatywnie przyjęte przez inwestorów. Oznacza to, iż firma nie posiada projektów inwestycyjnych, co w dłuższym terminie może negatywnie odbić się na rozwoju firmy.
Innym negatywnym aspektem jest spadek ceny akcji w dniu "odcięcia dywidendy" (ex-date). Podany w powyższym przykładzie MSM wypłacił yield bliski 20%. W dniu ex-date cena akcji spada o wysokość dywidendy. Jeśli sprzedamy akcje natychmiast po spadku ceny akcji spowodowanym wypłatą dywidendy, nasz ostateczny wynik jest zerowy (bez uwzględnia prowizji). Warto cierpliwie poczekać: MSM po wypłaceniu bardzo wysokiej dywidendy jest także na tegorocznych szczytach w okolicach 85$.
Specjalne dywidendy mogą mieć istotny wpływ na wynik naszego portfela inwestycyjnego i na wysokość pasywnego przychodu. Specjalne dywidendy są zazwyczaj wyraźnie wyższe niż regularne dywidendy.
Disclaimer: posiadam akcje MSM, nie posiadam EV od wczoraj, 21.12.2020
Pozdrawiam,
Karol
